أعلنت Cummins نتائج ربعها الثالث في 5 نوفمبر، وحقق القطاع الذي ينتج المحركات الكبيرة ومجموعات التوليد أفضل ربع في تاريخه. بلغت مبيعات Power Systems نحو 2,289 مليون دولار، أي أكثر بـ 15 في المائة من العام السابق، وارتفع هامش EBITDA للقطاع إلى 25.4 في المائة من المبيعات مقابل 22.9 في المائة. وأرجعت الرئيسة التنفيذية Jennifer Rumsey ذلك في البيان إلى أعمال إنشاء مراكز البيانات، وقالت إن الطلب على معدات توليد الكهرباء قوي بصورة استثنائية.
من أين جاء النمو
داخل القطاع، بلغت مبيعات توليد الكهرباء 1,557 مليون دولار مقابل 1,280 مليوناً في الربع نفسه من 2025، وارتفعت مبيعات تقنيات المولّدات (أعمال الألترنيتر، أي مولّد التيار المتناوب) إلى 214 مليوناً. أما المحركات الصناعية فتراجعت قليلاً. ووفق البيان، نمت إيرادات القطاع في أمريكا الشمالية بنسبة 20 في المائة والإيرادات الدولية بنسبة 11 في المائة، بقيادة الطلب من مراكز البيانات في الولايات المتحدة والصين وآسيا والمحيط الهادئ.
وأضافت Rumsey تفاصيل في مكالمة الأرباح: ارتفعت إيرادات توليد الكهرباء في أمريكا الشمالية 22 في المائة بفضل طاقة تصنيعية دخلت الخدمة في نهاية 2025، وقفزت مبيعات توليد الكهرباء في الصين 42 في المائة. وقال المدير المالي Mark Smith إن طلبات مراكز البيانات الدولية باتت تعادل تقريباً الطلبات المحلية، وإن الصين وجنوب شرق آسيا هما الأسرع نمواً.
وعلى مستوى الشركة كلها بلغت الإيرادات 9.4 مليار دولار بزيادة 13 في المائة، وسجّل EBITDA مستوى قياسياً هو 18.9 في المائة من المبيعات. وخُفّض توجيه إيرادات العام بأكمله إلى نمو يقارب 10 في المائة، ويعود ذلك في الأساس إلى ضعف الطلب على الشاحنات الصغيرة في أمريكا الشمالية لا إلى توليد الكهرباء.
مبيعات محجوزة حتى 2028
الأرقام الأدلّ هي المتعلقة بالوقت. قالت Rumsey إن طلبات المولّدات الكبيرة تمتد الآن إلى النصف الثاني من 2028، وإن لدى Cummins التزامات تعاقدية مع بعض مشغّلي الحوسبة السحابية الضخمة تتجاوز دفتر الطلبات المؤكدة. وجاء حجم الطلبات الجديدة في الربع أعلى مما توقعته الشركة. ويتجه العملاء كذلك إلى الحجم الأصغر التالي، بحسب قولها، لأن التشكيلات الأكبر ما زالت محدودة.
العرض هو العائق. فقد أدت مشكلة لدى أحد الموردين في الربع إلى ترحيل نحو 200 مليون دولار من الإيرادات إلى الربع الرابع، حسب Smith، وتتوقع Cummins تعويض معظم تلك الشحنات بحلول نهاية العام. وستُرفع الطاقة الإنتاجية في 2027، على أن تأتي أكبر زيادة في 2028، لخدمتي الطوارئ والتشغيل الأساسي. ويجري تطوير محرك غاز طبيعي سعة 130 لتراً، مع وحدات تجريبية مقررة في 2028 وإيرادات ذات شأن لا قبل 2029؛ أما محرك الغاز سعة 78 لتراً فهو في الإنتاج بالفعل. وتتوقع الشركة لعام 2026 نمو إيرادات Power Systems بين 15 و18 في المائة.
مجموعات أصغر وأكثر عدداً
حين تنفد المولّدات الأكبر لا ينتظر المشروع، بل يغيّر تصميمه. فاستبدال مجموعة كبيرة بمجموعتين أصغر يعني وحدات أكثر في الساحة، ومداخن عادم أكثر، وتبريداً أكثر يجب ترتيبه، ووصلات أكثر بلوحات المفاتيح الكهربائية (switchgear). كما يغيّر ذلك صورة الصيانة في الموقع. وعلى من يعدّ مواصفات مركز بيانات يُنتظر تشغيله في 2028 أن يسأل مبكراً عن أحجام الهياكل التي لا تزال متاحة لذلك التاريخ، وأن يبني تخطيط الموقع على الجواب. وقد نقلت Caterpillar صورة مماثلة قبل أيام قليلة، كما عرضنا في تقريرنا عن نتائجها.
المصادر: Cummins (SEC filing), The Motley Fool (call transcript)
