Cummins ha presentato i risultati del terzo trimestre il 5 novembre e la divisione che costruisce motori di grande taglia e gruppi elettrogeni ha chiuso il suo miglior trimestre di sempre. Le vendite di Power Systems sono state pari a 2.289 milioni di dollari, il 15 percento in più rispetto a un anno prima, e l'EBITDA del segmento è salito al 25,4 percento dei ricavi dal 22,9 percento. Nel comunicato l'amministratrice delegata Jennifer Rumsey ha attribuito il risultato alla costruzione di data center: la domanda di apparecchiature per la generazione di energia, ha detto, è eccezionalmente forte.
Da dove arriva la crescita
All'interno del segmento, le vendite della generazione di energia sono state di 1.557 milioni di dollari contro 1.280 milioni nello stesso trimestre del 2025, mentre i generator technologies (gli alternatori) sono saliti a 214 milioni di dollari. I motori industriali sono risultati in lieve calo. Secondo il comunicato, i ricavi del segmento in Nord America sono cresciuti del 20 percento e quelli internazionali dell'11 percento, trainati dalla domanda dei data center negli Stati Uniti, in Cina e nell'Asia-Pacifico.
Nella conference call Rumsey ha fornito altri dettagli. I ricavi della generazione di energia in Nord America sono aumentati del 22 percento, sostenuti dalla capacità produttiva entrata in funzione a fine 2025, mentre le vendite in Cina sono salite del 42 percento. Il direttore finanziario Mark Smith ha spiegato che gli ordini internazionali dei data center sono ormai quasi allo stesso livello di quelli interni, con Cina e Sud-Est asiatico che accelerano più rapidamente.
Per l'intero gruppo i ricavi sono stati di 9,4 miliardi di dollari, in crescita del 13 percento, e l'EBITDA ha raggiunto il record del 18,9 percento dei ricavi. L'indicazione di ricavi per l'intero anno è stata ridotta a una crescita di circa il 10 percento, soprattutto per la domanda più debole di pick-up in Nord America e non per la generazione di energia.
Esauriti fino al 2028
I numeri più significativi riguardano i tempi. Rumsey ha detto che gli ordini dei gruppi elettrogeni più grandi si estendono ormai al secondo semestre del 2028 e che Cummins ha impegni contrattuali con alcuni hyperscaler che vanno oltre il portafoglio ordini confermato. Nel trimestre l'acquisizione di ordini è stata superiore alle attese. I clienti, ha aggiunto, si orientano anche sulla taglia immediatamente inferiore, perché le configurazioni più grandi restano limitate.
A frenare è l'offerta. Un problema di un fornitore ha spostato nel quarto trimestre circa 200 milioni di dollari di ricavi, ha detto Smith, e Cummins prevede di recuperare gran parte di queste spedizioni entro fine anno. La capacità aumenterà nel 2027, con la maggior parte dell'incremento nel 2028, sia per il servizio di emergenza sia per quello continuo. Un motore a gas naturale da 130 litri è in sviluppo, con unità pilota previste per il 2028 e ricavi significativi non prima del 2029; il motore a gas da 78 litri è già in produzione. Per il 2026 l'azienda indica ora ricavi di Power Systems in crescita del 15-18 percento.
Gruppi più piccoli, ma più numerosi
Quando i gruppi elettrogeni più grandi sono esauriti, un progetto non aspetta: cambia il layout. Due gruppi più piccoli al posto di uno grande significano più unità nel piazzale, più camini di scarico, più raffreddamento da organizzare e più collegamenti al quadro elettrico. Cambia anche il quadro della manutenzione per il sito. Chi scrive la specifica per un data center previsto per il 2028 dovrebbe chiedere subito quali taglie sono ancora disponibili per quella data e pianificare il sito di conseguenza. Caterpillar ha riferito un quadro simile pochi giorni prima, come abbiamo raccontato in il nostro articolo sul suo trimestre.
Fonti: Cummins (SEC filing), The Motley Fool (call transcript)
