AIキャンパスの電力側を手がける企業にとって、木曜日は厳しい一日となりました。10月21日にMetaが決算を発表した後、24/7 Wall Stによれば、GE Vernovaは10月22日の午後の取引で約11パーセント下落し、Eatonは約6パーセント下げました。Heatmapの集計では、GE Vernovaは約10パーセント下落し、VistraとCoreWeaveもほぼ同程度、Meta自身も7パーセント近く下げています。
Metaの発表内容
Metaは売上高で市場予想を上回り、AIインフラ向けの支出見通しを引き上げ、大規模な投資が2026年以降も続くことを示しました。サーバー、データセンター、ネットワークへの支出により、同四半期のフリーキャッシュフローはマイナスとなりました。同社はまた、資金調達の目的もあって、議決権のない新しい種類の株式を創設しました。最高財務責任者はアナリストに対し、発表すべき資金調達計画はなく、来年の予算と容量の計画は初期段階にあると説明しました。Heatmapは、同じ日に発表された予想を上回るインフレ指標も市場の重しになったと付け加えています。筆者は、これがAI投資拡大の終わりを示すものではなく、企業がそれほど急いで建設する必要がなくなったことを意味するだけかもしれないと、慎重に述べています。
株価の裏にある受注残
GE Vernovaは10月28日に第3四半期決算を発表します。24/7 Wall Stによれば、第2四半期時点の受注残は1,760億ドルで、3か月で130億ドル増えました。ガス関連設備のパイプライン116 GWのうち、53 GWは確定した受注残で、63 GWはスロット予約契約の対象です。経営陣は年末までに少なくとも125 GWの契約を見込んでいます。データセンター向けの電化関連受注は上半期で50億ドルを超え、2025年通年の2倍以上となりました。10月24日付の記事で引用されたアナリストは、予約がどれだけ速く確定受注に変わるかに注目するとしています。今回の下落後も、株価は年初来で約4分の1の上昇を保っています。
各報道が伝えているのは株価と支出見通しであり、いずれも、キャンセルまたは延期された受注には触れていません。
計画担当者が注目すべき理由
スロット予約は工場の順番待ちの枠であって、署名済みの発注ではありません。そのため、株価よりも、10月28日の報告で示される予約分と確定分のギガワットの内訳こそ読むべき数字です。納入時期に左右されるプロジェクトでは、サプライヤーに対して、どの枠が確定しているのかを尋ねることが有益です。
機器チェーンのさらに下流の受注は、ABBの過去最高の四半期で好調でした。発電所そのものについてはガスタービンをご覧ください。
