Un locataire s'en va, un plus gros arrive. Fermi America a annoncé le 12 novembre, avec ses résultats du troisième trimestre, qu'un hyperscaler de catégorie investissement, dont elle ne donne pas le nom, a signé des accords pour une première tranche de 600 MW au Project Matador, dans le Texas Panhandle, à partir de 2027. Dans le même communiqué, l'entreprise de Dallas a confirmé que le bail conclu en août avec TensorWave a été résilié, et avec lui la garantie de crédit d'AMD qui devait l'adosser.
L'argent avant le bail
Ce que le client a signé n'est pas encore un bail. Selon Fermi, il s'agit d'un accord de paiement anticipé de 200 millions de dollars et d'un accord de 15 millions de dollars pour les premiers travaux et l'aménagement du site, afin que le chantier puisse démarrer au plus vite. Un troisième accord, d'une valeur de 90 millions de dollars, portant sur l'acier de structure et les matériaux de construction, est encore en cours de finalisation ; il permettrait au client de reprendre les matériaux à long délai que Fermi a achetés par avance. Le bail définitif de long terme est toujours en négociation.
Investing.com, qui reprend une dépêche fondée sur Reuters, donne les mêmes chiffres. Fermi n'indique ni la raison de la fin du contrat TensorWave ni son effet financier. En octobre, la garantie d'AMD pour cette première phase de 222 MW était présentée comme l'étape vers le financement du projet ; un mois plus tard, l'une et l'autre ont disparu, et le nouveau client est près de trois fois plus grand.
Le trimestre en chiffres
- Perte nette de 141,6 millions de dollars, soit 0,22 dollar par action, contre 346,8 millions un an plus tôt ; l'entreprise n'a pas encore de chiffre d'affaires.
- 133,4 millions de dollars investis en installations et équipements sur le trimestre et 759,5 millions sur neuf mois ; immobilisations corporelles nettes d'environ 1,67 milliard de dollars.
- Trésorerie, y compris la trésorerie soumise à restrictions, de 315,5 millions de dollars, contre 408,5 millions fin 2025, tandis que la dette nette est passée de 109,8 millions à 958,4 millions de dollars.
Le directeur général de Fermi chiffre la capacité actuelle du site à 2,2 GW. Le plan à long terme reste inchangé : un campus derrière le compteur, sur un réseau privé, associant cycle combiné au gaz, complexe nucléaire, électricité du réseau, solaire et batteries, et qui grandirait par étapes que le document décrit à environ 6, 11 et 17 GW, chacune sous réserve de clients, d'autorisations, de financement et de raccordement. Le communiqué ne cite ni turbine, ni moteur, ni fournisseur, et ne ventile pas les 600 MW par source. Parmi les risques énumérés figurent les autorisations de la NRC et de la Texas Commission on Environmental Quality, les contraintes du réseau ainsi que la disponibilité du gaz et de l'eau. Le bail foncier avec le Texas Tech University System comporte encore des conditions à remplir avant que la construction des bâtiments puisse commencer.
2027, c'est demain pour un réseau privé
Un client qui paie 200 millions de dollars avant même de signer un bail achète du temps. L'accord sur l'acier dit la même chose : ce sont les matériaux à long délai de livraison qui décident si un campus sera mis sous tension dans les temps, et cela vaut encore plus pour la centrale de production que pour les bâtiments. Sur une centrale de site sans réseau public derrière elle, les 600 premiers MW doivent arriver avec leur propre réserve, leur propre appareillage électrique et leur propre refroidissement, le tout mis en service avant que la première salle informatique ne démarre.
Dans le Panhandle, c'est l'eau que nous surveillerions. Fermi la cite elle-même comme un risque, et c'est d'elle que découle le choix entre évacuation de la chaleur par voie humide ou par air, tant pour la production que pour les salles du centre de données. Ce choix est difficile à revoir une fois les commandes à long délai passées.
Sources : Fermi (communiqué de presse, dépôt auprès de la SEC), Investing.com
